进入三季度,在上证指数自前期低点已快速上涨逾560点、创业板更累计上涨36%之后,A股开始有明显回档,热点频繁转换,投资者再度心生迷茫。而从市场主流卖方研究机构纷纷发布的最新观点看,相对看好或看淡三季度和四季度的可谓泾渭分明、各执一词。

　　在此,将金鹰基金权益策略核心观点做简要分享:

　　1)进入2022年下半年,全球央行进入紧缩周期,发达经济体面临控通胀与防衰退的“刀锋行走”;在未加速我国汇率贬值前,外围对A股冲击影响可能相对较小。

　　2)疫后修复叠加前期稳增长政策效果落地背景下,三季度国内宏观环境将呈现“经济复苏+货币偏松+信用改善”的组合,四季度复苏强度和持续性有赖地产、消费修复力度;年内(财政)增量政策值得期待、(国内)通胀压力尚属温和。

　　3)策略研判:短期资金博弈趋频将加大市场波动,但国内经济正步入复苏,市场回调或仍有限,指数区间震荡,或仍有结构性机会,总体上并不悲观,后续反弹空间或将取决于基本面验证和增量政策空间(四季度经济复苏强度决定)。

　　4)行业配置:主要关注国内经济“复苏”,均衡配置,重点关注消费,估值天花板不宜过高。

　　① 稳增长方向——相对更看好地产链后周期板块(消费建材/厨电/家居);

　　② 消费方向——关注疫后反转的服务消费业(酒店/景区)、通胀涨价(农业)、可选消费(汽车/白酒)等;

　　③ 科技方向——上游成本压力缓解后的景气度加速上行品种(光伏/电池/军工/半导体)、受益于国内下游需求改善的“顺周期”领域(互联网平台/广告/IT软件)等。

　　三季度,风格层面,总体上暂可趋于均衡。行业配置方向上,建议可采取消费和成长并举的“哑铃型”投资方式,且重点兼顾以下方向——疫后修复弹性更为显著的食饮/社服;中短期景气持续向上、中报业绩预期较优及性价比仍不错但被错杀的电新细分板块如锂电;景气出现反转、正步入周期上行期的养猪板块等。

　　后续,当密切关注中报期间重要关注方向的基本面进展、重要影响因素变化及可能潜质品种的性价比较,不断优化投资选择,兼顾组合的向上弹性和回撤控制,争取在预期震荡的市场环境下,努力为投资者获得更持续的回报。